Вопрос профессиональной чести
16 августа 2004 г.
Министерство юстиции РФ в конце прошлой недели поручило международному инвестиционному банку Dresdner Kleinwort Wasserstein (DrKW), являющемуся дочерним предприятием немецкого акционерного банка Dresdner Bank, определить стоимость ОАО "Юганскнефтегаз" - крупнейшей "дочки" ЮКОСа. Несмотря на отсрочку уплаты налогов до конца августа, российское государство тем самым подчеркнуло свою готовность в ходе разбирательства против ЮКОСа раздробить этот нефтяной концерн и насильно продать "Юганскнефтегаз". В статье "ЮКОСу предстоит горячая осень" эта тема уже поднималась (см. ссылку внизу).
Рост курса акций вопреки угрозе раздробления
ОАО "Юганскнефтегаз" - основная производственная компания ЮКОСа. Она ежедневно добывает около одного миллиона баррелей нефти, что составляет почти 60% всего объема добычи ЮКОСа. Лишь у одного "Юганскнефтегаза" доказанных запасов сырой нефти примерно 10 миллиардов баррелей. Без этой "дочки" не было бы самого "папы".
И вот после назначения DrKW оценщиком "Юганскнефтегаза" акции опальной компании выросли в цене. Почему?
Большинство аналитиков уже ожидают раздробления ЮКОСа. В качестве потенциальных покупателей "Юганскнефтегаза" называют близкие к государству или просто государственные компании. Этот тезис распространился после того, как Игоря Сечина, заместителя главы администрации президента, в конце июля назначили главой Совета директоров государственной компании "Роснефть". После приобретения "Юганскнефтегаза" этот российский нефтедобытчик смог бы превратиться из компании среднего формата в глобального нефтяного игрока. Управляемого государством.
Налоговый долг минус "Югансктнефтегаз" = ?
Потому-то многие аналитики рассуждают пока лишь о цене "Юганскнефтегаза" и о том, корректно ли ее рассчитают. Возникает решающий вопрос: насколько выше окажется стоимость "Юганскнефтегаза" по сравнению с размером предполагаемой налоговой задолженности ЮКОСа. Согласно решению суда, концерн должен будет доплатить за 2000 год налоги в размере 3,4 миллиарда долларов. Но еще не приняты решения о размере доплаты налогов за период с 2001 по 2003 год. Если предположить, что процессы закончатся приблизительно такими же штрафами, то ЮКОСу придется в общей сложности доплатить налогов на сумму около 15 миллиардов долларов.
Некоторые аналитики оценивают стоимость "Юганскнефтегаза", исходя, прежде всего, из его огромных нефтяных запасов, оценивающихся суммой до 30 миллиардов долларов. Продав "Юганскнефтегаз", российское государство, несомненно, получило бы все свои налоговые долги. Но ходят слухи, что оно как покупатель (например, в лице "Роснефти") не заинтересовано в крупной продажной стоимости.
Российские чиновники совершили ловкий маневр, назначив DrKW оценщиком. У этого инвестбанка безупречная репутация в международном финансовом мире. Поэтому следует ожидать честной и соответствующей международным стандартам оценки "дочки" ЮКОСа. Об этом, в частности, можно прочитать в интервью с представителем DrKW в статье «Как немецкий банк будет оценивать ЮКОС» (см. ссылку внизу). В московских биржевых кругах первая реакция была следующей: "Юганскнефтегаз" продадут по высокой цене. Поэтому курс акций ЮКОСа поднялся.
Но вся эта история имеет некий странный привкус. Ведь Dresdner Kleinwort Wasserstein уже много лет является консультантом российского правительства и российских государственных концернов. При этом «Роснефть» считается одним из его постоянных и важнейших клиентов.
Приняв этот политически щекотливый заказ, инвестиционный банк рискует своей профессиональной репутацией.